Cómo funciona el IBEX 35: composición y cálculo

El IBEX 35 es el índice de referencia de la bolsa española: agrupa a los 35 valores más líquidos del mercado continuo y pondera a cada uno según su capitalización ajustada por capital flotante. Lo elabora BME (Bolsas y Mercados Españoles, del grupo SIX), que revisa su composición de forma periódica, y su variación diaria resume cómo se han movido en conjunto las mayores empresas cotizadas en España.

Qué es el IBEX 35

El IBEX 35 es un índice bursátil: un número que resume, en una sola cifra, la evolución de un grupo de acciones. En su caso, el grupo lo forman las 35 compañías con mayor liquidez entre las que cotizan en el Sistema de Interconexión Bursátil Español, el mercado continuo que conecta las bolsas de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia.

Se calcula con una base de 3.000 puntos fijada a 29 de diciembre de 1989 y se publica oficialmente desde enero de 1992. Cuando se cita la cifra del IBEX en puntos, se está describiendo cuánto ha variado el valor conjunto de sus componentes desde aquella fecha de referencia, con los ajustes técnicos que se explican más abajo.

Es el índice que citan a diario los medios para resumir la sesión en España y sirve de subyacente para productos derivados, como futuros y opciones, y para fondos y ETF que replican su evolución.

Cómo se eligen los 35 valores

La composición del índice no es fija. La revisa el Comité Asesor Técnico, un órgano de BME que se reúne de forma ordinaria dos veces al año, en junio y en diciembre, y que celebra además reuniones de seguimiento trimestrales, en marzo y septiembre. Sus decisiones se basan en las normas técnicas del índice, que son públicas.

El criterio principal es la liquidez: entran las empresas cuyas acciones se negocian con más volumen y frecuencia durante el periodo de control, siempre que tengan una capitalización suficiente. La lógica es que el índice pueda replicarse en la práctica y que sus componentes reflejen de forma fiel lo que ocurre en el mercado.

Por eso no siempre coinciden las empresas «más grandes» con las que forman el índice. Una compañía muy grande pero con pocas acciones en circulación libre, o con poca negociación, puede quedar fuera, mientras que otra más pequeña pero muy negociada puede formar parte de él.

Por qué unas empresas pesan más que otras

El IBEX 35 es un índice ponderado por capitalización ajustada por capital flotante. Esto significa dos cosas:

1. Cada empresa pesa en proporción a su valor en bolsa: precio de la acción multiplicado por el número de acciones.
2. Solo se cuenta la parte del capital que circula libremente en el mercado (free float). Las participaciones estables de accionistas de control, como un Estado o un grupo familiar, se descuentan del cálculo mediante un coeficiente.

El resultado es que las grandes compañías con un capital muy repartido tienen un peso mucho mayor que las pequeñas. En la práctica, unos pocos valores de un número reducido de sectores —con la banca entre los de más peso— concentran una parte muy significativa del índice, y su comportamiento explica buena parte de la variación diaria.

Un ejemplo de cómo afecta el peso

Ejemplo ilustrativo, con cifras inventadas para explicar el mecanismo.

Supongamos un índice simplificado con solo dos empresas. La empresa A tiene una capitalización flotante de 90.000 millones de euros y la empresa B, de 10.000 millones. A pesa un 90 % y B un 10 %.

• Si A sube un 2 % y B no se mueve, el índice sube un 1,8 % (0,90 × 2 %).
• Si B sube un 2 % y A no se mueve, el índice sube solo un 0,2 % (0,10 × 2 %).

El mismo movimiento porcentual tiene un efecto nueve veces mayor según qué empresa lo protagonice. Eso explica por qué, en algunas sesiones, el IBEX 35 cierra en positivo aunque la mayoría de sus componentes haya cerrado en negativo, o al revés: lo que manda es el peso, no el número de valores.

Cómo se calcula el índice

El valor del índice se obtiene comparando la capitalización flotante conjunta de sus componentes con la de la fecha base, y se calcula en tiempo real durante la sesión del mercado continuo, que va de las 9:00 a las 17:30, hora peninsular; el valor de cierre lo fija la subasta de cierre que sigue a la sesión.

Para que la serie sea comparable a lo largo del tiempo, el cálculo incorpora ajustes cuando se producen operaciones que alteran el capital sin que cambie el valor de las empresas: ampliaciones de capital, splits, cambios en la composición o en el capital flotante. Sin esos ajustes, la simple sustitución de una empresa por otra provocaría un salto artificial en el índice.

IBEX 35 y dividendos

El IBEX 35 tradicional es un índice de precios: cuando una empresa reparte dividendo, su cotización se ajusta a la baja ese día y el índice no recupera esa diferencia. BME publica también el IBEX 35 con Dividendos, que los reinvierte en el cálculo. Por eso, a largo plazo, las dos series se separan, y comparar la evolución del IBEX 35 de precios con la de un índice que sí incluye dividendos, como el MSCI World en su versión de rentabilidad total, puede llevar a conclusiones equivocadas.

Qué describe y qué no describe el IBEX 35

El índice es una herramienta útil, pero tiene límites que ayudan a leerlo bien:

• Describe a las grandes cotizadas, no a toda la economía española. Muchas de sus empresas obtienen buena parte de sus ingresos fuera de España.
• Está concentrado por sectores. El peso elevado de la banca hace que el índice sea especialmente sensible a la evolución de los tipos de interés y a las decisiones del Banco Central Europeo. Puedes ampliar esta relación en Cómo afectan las decisiones del BCE a tus inversiones.
• Su cifra no se compara directamente con la de otros índices. Que un índice marque 15.000 puntos y otro 5.000 no dice cuál ha evolucionado mejor: cada uno tiene su propia base.
• La variación del día es una foto. Describe el movimiento conjunto de una sesión, no la tendencia ni lo que ocurrirá en la siguiente.

Si quieres situar el IBEX 35 en un contexto global, consulta Qué es el MSCI World, y para entender cómo se relacionan las acciones con otros activos, Correlaciones entre activos.

Cómo seguir el IBEX 35 en Auguria

En la Vista General de Auguria, el mapa de calor permite alternar entre el S&P 500 y el IBEX 35: cada valor aparece dentro de su sector con un tamaño proporcional a su capitalización bursátil y un color según su variación del día, y se puede abrir cada sector para verlo en detalle. El tamaño usa la capitalización total, no la ajustada por capital flotante, así que sirve como aproximación visual del peso explicado en este artículo. Además, el briefing de hoy resume cada sesión en lenguaje descriptivo.

Preguntas frecuentes

¿Qué empresas forman el IBEX 35?

Las 35 compañías con mayor liquidez del mercado continuo español que cumplen los requisitos de capitalización de las normas técnicas del índice. La lista la revisa el Comité Asesor Técnico de BME de forma ordinaria en junio y en diciembre, y se publica en la web de BME.

¿Cada cuánto se revisa la composición del IBEX 35?

El Comité Asesor Técnico se reúne de forma ordinaria dos veces al año, en junio y en diciembre, y celebra reuniones de seguimiento trimestrales, en marzo y septiembre, en las que también puede acordar cambios.

¿Por qué el IBEX 35 sube aunque bajen la mayoría de sus valores?

Porque es un índice ponderado por capitalización flotante. Si suben con fuerza los pocos valores que más pesan, el índice puede cerrar en positivo aunque la mayoría de los componentes, con menos peso, cierren en negativo.

¿El IBEX 35 incluye los dividendos?

La versión tradicional no: es un índice de precios y la cotización se ajusta a la baja cuando una empresa reparte dividendo. BME publica también el IBEX 35 con Dividendos, que los reinvierte en el cálculo.

¿A qué hora se calcula el IBEX 35?

Se calcula en tiempo real durante la sesión del mercado continuo español, entre las 9:00 y las 17:30, hora peninsular. El valor de cierre lo fija la subasta de cierre posterior.