Letras del Tesoro, depósitos y fondos monetarios: en qué se diferencian

Tres formas distintas de un objetivo parecido

Las Letras del Tesoro, los depósitos bancarios y los fondos monetarios se mencionan a menudo en la misma frase, porque los tres se asocian a la parte más conservadora del ahorro. Comparten una vocación parecida —preservar el capital con una rentabilidad contenida—, pero son instrumentos jurídicamente distintos, con mecánicas, riesgos y tratamiento fiscal diferentes.

Este artículo describe qué es cada uno y en qué se diferencian. No pretende indicar cuál conviene a cada persona: esa decisión depende de circunstancias individuales y, en su caso, del asesoramiento profesional correspondiente. El objetivo aquí es entender la naturaleza de cada instrumento.

Qué es cada instrumento

Las Letras del Tesoro

Las Letras del Tesoro son valores de deuda pública emitidos por el Tesoro Público español a corto plazo, con vencimientos habituales de 3, 6, 9 y 12 meses. Al comprar una Letra, el inversor presta dinero al Estado, que se compromete a devolver el importe nominal en la fecha de vencimiento.

Su funcionamiento tiene una particularidad: se emiten al descuento. Esto significa que se compran por un importe inferior a su valor nominal y, al vencimiento, se reembolsa el nominal completo. La diferencia entre el precio de compra y el de reembolso constituye el rendimiento. Por ejemplo, si una Letra con nominal de 1.000 euros se adquiere por 970 euros y al vencimiento devuelve 1.000, el rendimiento bruto es de 30 euros. Pueden adquirirse en las subastas periódicas que organiza el Tesoro o en el mercado secundario.

Los depósitos bancarios

Un depósito a plazo fijo es un contrato entre un cliente y una entidad bancaria por el cual el primero entrega una cantidad durante un periodo determinado a cambio de un tipo de interés pactado de antemano. Al finalizar el plazo, el banco devuelve el capital más los intereses acordados.

La característica que define al depósito es la certeza: el tipo de interés se conoce desde el inicio y no varía durante la vida del contrato. A cambio, la disponibilidad del dinero suele estar condicionada; retirarlo antes de tiempo puede conllevar penalizaciones o la pérdida de parte de los intereses, según las condiciones firmadas.

Los fondos monetarios

Un fondo monetario es una institución de inversión colectiva que invierte en activos de deuda a muy corto plazo y elevada calidad crediticia: Letras del Tesoro, deuda pública de vencimiento próximo, pagarés de empresa o depósitos interbancarios, entre otros. En lugar de comprar un único instrumento, el partícipe adquiere participaciones de una cartera diversificada gestionada por una sociedad gestora.

A diferencia de un depósito, un fondo monetario no ofrece un tipo garantizado. Su valor liquidativo fluctúa —normalmente de forma muy contenida— en función del comportamiento de los activos que componen la cartera. Los analistas los describen como uno de los vehículos de inversión colectiva de menor volatilidad, sin que ello equivalga a ausencia de riesgo.

En qué se diferencian

Aunque los tres se sitúan en el terreno conservador del ahorro, sus diferencias son relevantes y se aprecian sobre todo en tres planos: liquidez, fiscalidad y riesgo.

Liquidez

La liquidez describe la facilidad para convertir el instrumento en dinero disponible sin penalizaciones significativas.

• Depósitos: la liquidez suele estar limitada por el plazo pactado. El dinero queda comprometido hasta el vencimiento, y una cancelación anticipada puede acarrear penalizaciones.
• Letras del Tesoro: pueden mantenerse hasta el vencimiento o venderse antes en el mercado secundario. Esta segunda vía aporta flexibilidad, aunque el precio de venta dependerá de las condiciones de mercado en ese momento y puede diferir del de compra.
• Fondos monetarios: las participaciones pueden reembolsarse habitualmente en un plazo corto de días hábiles, lo que les otorga una disponibilidad generalmente elevada, sujeta a las condiciones del folleto del fondo.

Fiscalidad

En España, los tres instrumentos tributan como rentas del ahorro en el IRPF, pero el momento y la mecánica de la tributación difieren. Conviene tratar lo que sigue como una descripción general, no como asesoramiento fiscal; la normativa puede cambiar y cada situación personal tiene sus particularidades.

• Depósitos: los intereses se consideran rendimientos del capital mobiliario y tributan en el ejercicio en que se perciben, con retención a cuenta practicada por la entidad.
• Letras del Tesoro: el rendimiento (la diferencia entre compra y reembolso) también tributa como rendimiento del capital mobiliario, pero, a diferencia de otros valores, tradicionalmente no ha estado sujeto a retención a cuenta, de modo que la tributación se regulariza en la declaración de la renta.
• Fondos monetarios: al ser fondos de inversión, la ganancia tributa como ganancia o pérdida patrimonial, y solo cuando se reembolsan las participaciones. Mientras el dinero permanece invertido, no se genera tributación, y en determinadas condiciones el traspaso entre fondos permite diferirla. Este régimen de diferimiento es una de las diferencias más citadas por los analistas frente a los otros dos instrumentos.

Riesgo

Los tres se consideran instrumentos de bajo riesgo, pero la naturaleza de ese riesgo no es idéntica.

• Depósitos: en la Unión Europea están cubiertos por el Fondo de Garantía de Depósitos hasta 100.000 euros por titular y entidad. El riesgo principal es la solvencia del banco, mitigado por esa garantía dentro del límite indicado.
• Letras del Tesoro: el riesgo se asocia a la solvencia del emisor, en este caso el Estado. Si se venden antes del vencimiento, se añade el riesgo de precio en el mercado secundario.
• Fondos monetarios: no cuentan con la garantía de depósitos, pero el patrimonio del fondo es propiedad de los partícipes y está separado del de la gestora. El riesgo procede de la evolución de los activos de la cartera, que puede hacer fluctuar el valor liquidativo, y de la solvencia de los emisores de esos activos.

Todos estos instrumentos guardan relación con los tipos de interés de corto plazo, que a su vez dependen en gran medida de la política monetaria. Para entender cómo se forman esos tipos y cómo se representan en la curva de rendimientos, puede resultar útil la lectura de Cómo leer la curva de tipos y de Cómo afectan las decisiones del BCE a tus inversiones.

Un cuadro comparativo

A modo de resumen descriptivo:

• Naturaleza: la Letra es deuda pública; el depósito, un contrato bancario; el fondo monetario, una cartera colectiva de activos a corto plazo.
• Rentabilidad: el depósito la fija de antemano; la Letra la determina el descuento de emisión; el fondo la obtiene de la evolución de su cartera, sin garantía previa.
• Liquidez: el depósito la restringe al plazo; la Letra permite venta en secundario; el fondo suele reembolsarse en pocos días.
• Fiscalidad: depósito y Letra tributan como rendimiento del capital mobiliario; el fondo, como ganancia patrimonial al reembolsar, con posibilidad de diferimiento.
• Riesgo: depósito con garantía hasta 100.000 euros; Letra ligada a la solvencia del Estado; fondo sujeto a la fluctuación de su valor liquidativo.

Cómo seguir el entorno de tipos en Auguria

En el panel de Auguria puedes consultar la evolución de los rendimientos soberanos de corto plazo en la sección de tipos y rendimientos, dentro del contexto macro. Nuestros agentes de IA describen el entorno de tipos en el que se mueven estos instrumentos, sin emitir juicios sobre cuál conviene a cada persona.

Comprender las diferencias entre una Letra del Tesoro, un depósito y un fondo monetario no consiste en decidir cuál es "mejor", sino en entender que tres instrumentos de apariencia parecida se comportan de forma distinta en liquidez, fiscalidad y riesgo. Esa comprensión es una pieza más del contexto con el que interpretar las decisiones de ahorro. Puedes conocer todas las herramientas disponibles en la página de precios.